Doradca inwestycyjny (nr licencji 311). Posiada tytuł Chartered Financial Analyst (CFA). Zdał również egzamin Series 7 (licencja maklerska w USA).
Absolwent Szkoły Głównej Handlowej w Warszawie na kierunku Metody Ilościowe i Systemy Informacyjne.
Posiada ponad dziesięcioletnie doświadczenie na rynku kapitałowym jako analityk i zarządzający akcjami. W minionych latach pracował m.in. jako analityk akcji oraz zarządzający funduszami kolejno w Domu Inwestycyjnym BRE Banku, w PTE Allianz Polska, a następnie w PTE Warta oraz Noble Funds TFI. Z BPS TFI S.A. związany od 2014 roku.
W BPS TFI jest odpowiedzialny za zarządzanie funduszami akcji oraz częścią akcyjną w funduszach mieszanych.

Kacper Żak

Ostatnie wskazania naszego modelu zegara ekonomicznego sygnalizują nadchodzące spowolnienie gospodarcze. Przedsiębiorstwa odnotowują problemy z dostawami komponentów produkcyjnych. W efekcie przedsiębiorstwa silnie zabiegają o surowce i podzespoły do produkcji windując inflację producencką do od lat nieobserwowanych poziomów.  Możliwości przerzucania tych kosztów na końcowego odbiorcę są wg nas ograniczone co będzie skutkowało zawężeniem marż w kolejnych kwartałach. Przyjmując taki scenariusz rozwoju wydarzeń postanowiliśmy spozycjonować nasz portfel defensywnie, kładąc szczególną uwagę na ochronę kapitału. Ograniczyliśmy zaangażowanie w największe i płynne spółki pozostawiając nasze najważniejsze pozycje wśród spółek małych i średnich, które w naszej opinii lepiej poradzą sobie w okresie spowolnienia.  Niedoważaliśmy w szczególności spółek z sektora budowalnego. Unikamy również spółek z sektora producentów gier. Względnie bardziej przeważaliśmy spółki wydobywcze i surowcowe. Pozytywnie postrzegamy sektor bankowy, który jednak w kolejnych miesiącach nie powinien już zachowywać się lepiej od rynku.

Na rynku długu sytuacja w ostatnich tygodniach zaczyna się klarować. Wypowiedzi prezesa NBP prof. Adama Glapińskiego jednoznacznie wskazują, że Rada Polityki Pieniężnej będzie podnosiła stopy procentowe w dalszej części roku. Uczestnicy rynku spodziewają się, że do końca roku stopa podstawowa może zbliżyć się do 4{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}. Rynek jednak już pod koniec ubiegłego roku zdyskontował te przewidywania i obecnie na rynku obligacji mamy uspokojenie. Rentowność obligacji 10letnich oscyluje wokół 4{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}, krótki koniec krzywej rentowności nieco powyżej 3{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}. Inflacja w Polsce prawdopodobnie osiągnie szczyt w połowie roku a następnie jej wysokość zacznie opadać. Jest to scenariusz bazowy, pod który pozycjonuje się rynek. Potencjalnie, w scenariuszu alternatywnym szybszy wzrost inflacji lub bardziej jastrzębie podejście do polityki monetarnej Europejskiego Banku Centralnego może spowodować wzrost rentowności obligacji krajów strefy Euro, a co za tym idzie przełożyć się również na większy niż się na ten moment oczekuje wzrost rentowności obligacji w Polsce.

"Na rynku długu sytuacja w ostatnich tygodniach zaczyna się klarować"

Ubiegły rok przyniósł inwestorom potężną dawkę emocji spowodowaną zmiennością na rynkach finansowych. Po wybuchu pierwszej fali pandemii covid-19 i załamaniu się notowań na giełdach na przełomie lutego i marca do gry wkroczyły banki centralne i rządy państw. Przeprowadziły skoordynowaną akcję stymulującą gospodarkę i zapewniającą płynność sektorowi bankowemu. Potężne wstrzymanie na kilka tygodni aktywności gospodarczej w największych gospodarkach świata mogło doprowadzić do natychmiastowej fali bankructw milionów małych i dużych firm. Pomoc państwowa, sfinansowana przez dodrukowane przez banki centralne pieniądze, uspokoiła sytuację i na rynek finansowy  powrócił optymizm. W związku z drastycznymi obniżkami stóp procentowych rynek obligacji na rynkach rozwiniętych notował rekordowo niskie poziomy rentowności, nierzadko schodzące  poniżej zera (niemieckie Bundy oscylowały pomiędzy minus 0,9 i minus 0,2).  Rentowność polskich obligacji 10-letnich spadła do poziomów około 1,1{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}.

Jeśli chodzi o rynek akcyjny to rewelacyjnie zachowały się giełdy w USA, które po odrobieniu strat z pandemii już w sierpniu, sukcesywnie, co parę dni pobijały rekordy wszechczasów. Polskie akcje zbliżyły się do poziomów sprzed załamania. Indeks WIG, najszerszej odzwierciedlający kondycję rynku spadł w całym roku o 1,4{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}. Słabiej zachował się indeks największych spółek WIG20, notując 7,7{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7} stratę. Najlepiej zachowały się spółki małe reprezentowane przez indeks sWIG80, który wzrósł w całym roku 33,6{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}.

Nadchodzący rok jest przyjmowany przez uczestników rynku z dużymi nadziejami. Przeważają optymiści. Większość ekspertów z biur maklerskich wieści kilkunastoprocentowe wzrosty w tym roku. O zachowaniu giełd w najbliższych miesiącach zadecyduje wiele czynników. Kluczowe będzie tempo w jakim gospodarka światowa będzie powracała do normalnej aktywności. Będzie to zależało od skuteczności i szybkości szczepienia społeczeństwa przeciw covid. Dominuje jednak przekonanie, że nawet jeśli gospodarka będzie się zbyt wolno odbudowywać po panice koronawirusa, to w sukurs spowalniającemu PKB znowu przyjdą banki centralne i rządy. Myślenie to będzie zasadne dopóty dopóki nie okaże się, że skala dodruku okazała się zbyt duża i pojawiła się inflacja, której obecnie nikt nie zakłada w skali globalnej. Wówczas banki musiały by co najmniej spowolnić luzowanie ilościowe, a nawet zacieśniać politykę monetarną. Nie trzeba mieć wielkiej wyobraźni żeby domyślić się jaki to może przynieść skutek dla rynków - olbrzymie spadki, zarówno akcji, jak i obligacji. Scenariusz ten możemy póki co określić jedynie  jako „alternatywny”.  Zakładamy, że w tym roku rynki akcji będą w trendzie wzrostowym, jednak pojawią się prawdopodobne szoki podażowe, które w dłuższym horyzoncie czasowym będą okazją do akumulacji. Na rynku obligacji będziemy mieli do czynienia z dalszym wystromieniem się krzywej dochodowości, stąd z długu będą preferowane raczej obligacje o niższym duration.

Komentarz rynkowy - Styczeń 2021

Ostanie tygodnie na rynkach finansowych upłynęły pod znakiem dalszego odreagowywania spadków z przełomu lutego i marca. Zgodnie z oczekiwaniami większości ekspertów od chorób zakaźnych rozwój coronawirusa wszedł w fazę wygaszania, dzięki czemu wiele krajów świata zaczęło stopniowo odmrażać swoje gospodarki. To w połączeniu z zadeklarowanymi programami symulacyjnymi oraz obniżką stóp procentowych i skupem obligacji przez banki centralne dały pożywkę do optymizmu na giełdach.

Panika, która dominowała w połowie marca ustąpiła miejsca nadziejom na odbicie gospodarki światowej w drugiej połowie roku. Globalna recesja w tym roku jest już oczywistością. Skala spadku globalnego PKB pozostaje duża niewiadomą. Wszystko będzie zależało od tego w jakim tempie gospodarki będą otwierane i jak szybko sami ludzie zaczną się przystosowywać do nowej rzeczywistości. Czy wróci u nich skłonność do konsumpcji? Wydaje się, że z tym będzie bardzo trudno zważywszy na ogromne cięcia zatrudnienia i przekładająca się na to tzw. niepewność jutra. Nikt nie jest przekonany, czy w najbliższych tygodniach, albo miesiącach nie powróci kolejna fala zachorowań na covid, a tym samym nie pojawią się problemy ze stałym źródłem dochodów. Taka sytuacja służy raczej zaciskaniu pasa niż nieskrępowanej konsumpcji.

Obecnie rynki czekają na twarde dane za drugi kwartał kiedy będzie można ocenić faktyczny wpływ pandemii na sytuację gospodarczą i ekstrapolować to na drugą część roku. Na tę chwilę przeważa raczej umiarkowany optymizm o czym świadczą choćby badania nastrojów wśród inwestorów. Wszystko dzięki programom pomocowym. W USA zadeklarowano emisję obligacji na 3 bln USD, a Unia Europejska wyszła z inicjatywą wsparcia krajów członkowskich na kwotę 500 mld dzięki emisji wspólnych obligacji. Polską odpowiedzią na kryzys epidemiczny jest rządowa tarcza antykryzysowa na około 300 mld PLN.

Rynek obligacji notuje rekordowe poziomy. Rentowność na polskich obligacjach dziesięcioletnich oscyluje wokół 1,2-1,5{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7}, a na rynkach rozwiniętych od dawna jest poniżej zera. To sprzyja również pozytywnemu postrzeganiu rynku akcji. Przy założeniu powrotu do względnej normalności w drugiej połowie roku i silnej odbitki w 2021 roku, dywidendy z akcji, które nie rzadko przekraczają 5{6f7660696d604dd89cfcea139a3cfe85f27ccbda29866a02b6c26621914425a7} wartości akcji, a w niektórych przypadkach osiągają wartości dwucyfrowe stają się ciekawą alternatywą dla niskooprocentowanych lokat bankowych i obligacji. Obecny obraz rynku może być jednak zbyt optymistyczny. Jeśli pojawi się jakikolwiek symptom wybuchu kolejnego ogniska epidemii na rynek może wrócić panika. Z drugiej strony statystyki na rynkach globalnych pokazują, że fundusze inwestycyjne i hedgingowe posiadają ponadprzeciętną wielkość gotówki w portfelach, a historycznie był to zwykle czynnik prowzrostowy.

Dalsze odreagowania spadków z lutego i marca

Obliczenia własne BPS TFI S.A. Prezentowane obliczenia mają charakter uproszczony, nie uwzględniają opłat manipulacyjnych oraz należnych podatków i nie stanowią prognozy oraz oferty doradztwa inwestycyjnego. Przedstawione szacunki oraz dotychczasowe wyniki subfunduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od dnia nabycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa subfunduszu, a także od wielkości pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości należnego podatku. Subfundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik Funduszy musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Inwestorzy chcący skorzystać z oferowanych przez BPS TFI S.A. produktów, przed ich nabyciem, powinni zapoznać się z odpowiednimi dokumentami regulującymi zasady dokonywania inwestycji, w tym z prospektem informacyjnym, Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów oraz Tabelą Opłat danego Funduszu dostępnymi na stronie internetowej www.bpstfi.pl, w siedzibie BPS TFI S.A. lub u Dystrybutorów.

<hr />

Rachunek nabyć Subfunduszu
52 1140 1010 0000 2501 7600 3004

SEJF Stabilny Zmiennej Alokacji (w likwidacji)

Obliczenia własne BPS TFI S.A. Prezentowane obliczenia mają charakter uproszczony, nie uwzględniają opłat manipulacyjnych oraz należnych podatków i nie stanowią prognozy oraz oferty doradztwa inwestycyjnego. Przedstawione szacunki oraz dotychczasowe wyniki subfunduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od dnia nabycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa subfunduszu, a także od wielkości pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości należnego podatku. Subfundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik Funduszy musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Inwestorzy chcący skorzystać z oferowanych przez BPS TFI S.A. produktów, przed ich nabyciem, powinni zapoznać się z odpowiednimi dokumentami regulującymi zasady dokonywania inwestycji, w tym z prospektem informacyjnym, Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów oraz Tabelą Opłat danego Funduszu dostępnymi na stronie internetowej www.bpstfi.pl, w siedzibie BPS TFI S.A. lub u Dystrybutorów.

<hr />

Rachunek nabyć Subfunduszu
45 1140 1010 0000 2501 7600 7010

SEJF Obligacji (w likwidacji)

Obliczenia własne BPS TFI S.A. Prezentowane obliczenia mają charakter uproszczony, nie uwzględniają opłat manipulacyjnych oraz należnych podatków i nie stanowią prognozy oraz oferty doradztwa inwestycyjnego. Przedstawione szacunki oraz dotychczasowe wyniki subfunduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od dnia nabycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa subfunduszu, a także od wielkości pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości należnego podatku. Subfundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik Funduszy musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Inwestorzy chcący skorzystać z oferowanych przez BPS TFI S.A. produktów, przed ich nabyciem, powinni zapoznać się z odpowiednimi dokumentami regulującymi zasady dokonywania inwestycji, w tym z prospektem informacyjnym, Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów oraz Tabelą Opłat danego Funduszu dostępnymi na stronie internetowej www.bpstfi.pl, w siedzibie BPS TFI S.A. lub u Dystrybutorów.

<hr />

Rachunek nabyć Subfunduszu
21 1140 1010 0000 2501 7600 2010

SEJF Papierów Dłużnych

Obliczenia własne BPS TFI S.A. Prezentowane obliczenia mają charakter uproszczony, nie uwzględniają opłat manipulacyjnych oraz należnych podatków i nie stanowią prognozy oraz oferty doradztwa inwestycyjnego. Przedstawione szacunki oraz dotychczasowe wyniki subfunduszu nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych wyników w przyszłości. Indywidualna stopa zwrotu zależy od dnia nabycia oraz odkupienia jednostek uczestnictwa subfunduszu, a także od wielkości pobranych opłat manipulacyjnych i wysokości należnego podatku. Subfundusz nie gwarantuje realizacji założonego celu inwestycyjnego, ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Uczestnik Funduszy musi liczyć się z możliwością utraty przynajmniej części wpłaconych środków. Inwestorzy chcący skorzystać z oferowanych przez BPS TFI S.A. produktów, przed ich nabyciem, powinni zapoznać się z odpowiednimi dokumentami regulującymi zasady dokonywania inwestycji, w tym z prospektem informacyjnym, Kluczowymi Informacjami dla Inwestorów oraz Tabelą Opłat danego Funduszu dostępnymi na stronie internetowej www.bpstfi.pl, w siedzibie BPS TFI S.A. lub u Dystrybutorów.

<hr />

Rachunek nabyć Subfunduszu
37 1140 1010 0000 2501 7601 2004

Profil inwestora

Poziom ryzyka

Minimalny rekomendowany okres inwestycji

Komentarze dotyczące funduszu

Dokumenty funduszu

FAQ